CPI“拐點(diǎn)”似乎正在逼近

盡管多家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為5月C PI漲幅創(chuàng)新高在預(yù)料之中，而且6月份可能進(jìn)一步走高，但是他們同時(shí)承認(rèn)，從多方跡象來看，C PI漲勢(shì)的“拐點(diǎn)”似乎正在逼近。
　　盛來運(yùn)表示，盡管5月份C PI同比漲幅創(chuàng)下新高，但是從環(huán)比數(shù)據(jù)來看也有積極的變化。比如說C PI環(huán)比上漲0.1%，與上個(gè)月持平；工業(yè) 品 出 廠 價(jià) 格( P P I)環(huán) 比 上 漲0 .3%，比上個(gè)月回落0 .2個(gè)百分點(diǎn)；而且原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比也比上個(gè)月回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　北京大學(xué)校長(zhǎng)助理黃桂田對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者預(yù)測(cè)：趨勢(shì)性來看，到下半年C PI總體上將不會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)近幾個(gè)月的持續(xù)高位增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　據(jù)他分析，原因首先在于國(guó)際壓力的下降。雖然美元的反彈并沒有確立它的長(zhǎng)期升勢(shì)，但是國(guó)際大宗商品價(jià)格不可能在偏離需求的情況下長(zhǎng)期上漲。近期隨著美元及價(jià)格的反彈，國(guó)際大宗原材料價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，未來預(yù)計(jì)也不會(huì)過于背離需求。其次，僅半年以來，國(guó)家對(duì)市場(chǎng)，尤其是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行了具有針對(duì)性的治理整頓，目前來看效果明顯。最后，宏觀調(diào)控的效應(yīng)也已經(jīng)開始展現(xiàn)，前期導(dǎo)致物價(jià)走高的蔬菜價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，貨幣供應(yīng)量也已經(jīng)有 所 控 制 ，4月 份M2出 現(xiàn) 了 自2005年以來的首次月度凈下降。
　　黃桂田說，本輪物價(jià)上漲與流通領(lǐng)域的炒作有很大關(guān)系。但是從總體供求來看，供大于求的總格局并沒有改變，所以總體經(jīng)濟(jì)情況不支持物價(jià)進(jìn)一步上漲。唯一的不確定性可能在于國(guó)內(nèi)行情是否會(huì)延續(xù)，最終造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。
　　不過盛來運(yùn)表示：“盡管這次大旱，包括近期發(fā)生的澇災(zāi)，會(huì)對(duì)糧食生產(chǎn)帶來一定的影響，但是影響程度要小于預(yù)期。這幾年國(guó)家一直非常重視農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力的建設(shè)，重視農(nóng)業(yè)的投入，所以現(xiàn)在糧食的綜合生產(chǎn)能力基本上穩(wěn)定在一萬億斤以上。再加上我們糧食生產(chǎn)連續(xù)7年的豐收，儲(chǔ)備充足，所以對(duì)物價(jià)也不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。”
　　交通銀行金融研究中心研究員陸志明更是列舉了四方面數(shù)據(jù)證明下半年物價(jià)漲幅將有所回落。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析：一是貨幣信貸增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。狹義貨幣供應(yīng)量(M 1)、廣義貨幣供應(yīng)量(M 2)增速已經(jīng)從2010年5月的29.9%和21%下降到2011年5月的12 .7%和15 .1%，有利于緩解市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的局面。
　　二是消費(fèi)需求繼續(xù)放緩。近期商品房銷售額累計(jì)同比從2010年4月份的55.4%下降到2011年4月份的13 .3%，汽車銷量連續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)需求的下降意味著供給不足推高物價(jià)的壓力已經(jīng)下降。
　　三是受物價(jià)高企、電荒、貨幣收緊、消費(fèi)需求放緩等因素綜合影響，預(yù)計(jì)2011年二季度G D P增速可能會(huì)有所回調(diào)，由需求上升導(dǎo)致的物價(jià)上漲壓力也會(huì)趨于緩和。
　　四是國(guó)際大宗商品價(jià)格與國(guó)內(nèi)PPI高位回落，輸入性通脹壓力已經(jīng)開始減輕。
　　大成基金也認(rèn)為，CPI繼5月創(chuàng)出新高后，6月將再創(chuàng)新高，但這已是強(qiáng)弩之末。下半年，隨著緊縮性宏觀政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的逐步到位，整體物價(jià)水平將逐漸回落。
后續(xù)政策
調(diào)控不宜放松
　　盡管下半年物價(jià)漲勢(shì)可能有所回落，諾安基金據(jù)此認(rèn)為“貨幣政策未來進(jìn)一步收縮空間有限。貨幣政策將逐漸轉(zhuǎn)向微調(diào)，甚至進(jìn)入觀察期。”但是更多的專家認(rèn)為至少是在短期，調(diào)控政策力度不宜有所放松。
　　這首先是因?yàn)槿径热珖?guó)通脹壓力依然較大。中國(guó)銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析了五個(gè)方面的因素：
　　一是短期來看，受自然災(zāi)害、游資炒作等因素的影響，大米、蔬菜和中藥材等價(jià)格短期內(nèi)很難大幅下降。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織最新報(bào)告也稱，因全球糧食庫(kù)存下降，總需求增加且農(nóng)作物總產(chǎn)量增幅有限，預(yù)計(jì)2011年下半年到2012年，全球食品價(jià)格將維持在高位運(yùn)行。
　　二是豬肉在我國(guó)消費(fèi)籃子中的比重高達(dá)9%，近期肉價(jià)的大幅上漲對(duì)物價(jià)的影響也不容忽視。5月份國(guó)際肉類價(jià)格指數(shù)達(dá)183點(diǎn)，創(chuàng)下了該指數(shù)有史以來的新高。
　　三是中長(zhǎng)期來看，受劉易斯拐點(diǎn)的臨近、勞動(dòng)力成本上升，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品價(jià)格將面臨長(zhǎng)期上漲壓力。
　　四是流動(dòng)性總體過剩的局面不會(huì)改變，物價(jià)上漲的貨幣條件和基礎(chǔ)依然存在。
　　五是PPI增長(zhǎng)較快，前5月上漲7%，向下游傳導(dǎo)過程還將持續(xù)。
　　另外，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王 大 樹 對(duì) 《 經(jīng) 濟(jì) 參 考 報(bào) 》 記 者 表示，5月份C PI上漲主要是受干旱和食品價(jià)格上漲影響，這屬于一個(gè)暫時(shí)性的影響因素，接下來會(huì)有所回落。今年實(shí)行的緊縮手段起到了作用，但是物價(jià)上漲是有慣性的，要經(jīng)過很長(zhǎng)一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出調(diào)控的作用，“所以我認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行緊縮的調(diào)控手段。”
　　盡管14日央行再次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但是周景彤仍然預(yù)計(jì)下半年將有1至2次加息。不過他進(jìn)一步提出：“2003年以來，影響物價(jià)的因素變得更為復(fù)雜，物價(jià)上漲主要由勞動(dòng)力成本、通脹預(yù)期和貨幣因素共同拉動(dòng)。因此，現(xiàn)階段穩(wěn)定物價(jià)水平不僅要注重控制貨幣供應(yīng)，更應(yīng)注重勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和通脹預(yù)期的管理。”
　　周景彤認(rèn)為，由于銀行可貸資金已經(jīng)比較緊張、部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常貸款需求已經(jīng)受到了一定程度的影響，所以解決全社會(huì)的流動(dòng)性過剩問題，應(yīng)該通過發(fā)行央票、加快利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化等途徑解決，而不是單純依靠存款準(zhǔn)備金率。
　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系副主任蘇劍進(jìn)一步對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前政府抑制物價(jià)上漲主要采取的是需求管理政策，但是由于未來可能同時(shí)面對(duì)高物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下滑，所以更應(yīng)該考慮供給方面的調(diào)控政策，比如說給企業(yè)減稅，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，以促進(jìn) 企 業(yè) 的 發(fā) 展 。 這 樣 既 能 抑 制 通脹，又不會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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