CPI:向左走向右走?

6月CPI“頂點(diǎn)論”的觀點(diǎn)現(xiàn)在基本占據(jù)了市場(chǎng)的主流，即使有不同的觀點(diǎn)，也大多認(rèn)為頂點(diǎn)或?qū)⑼七t一兩個(gè)月出現(xiàn)，逐月走高的態(tài)勢(shì)不太可能出現(xiàn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，即使CPI在6月份或者7、8月份達(dá)到頂點(diǎn)后緩慢回落，也不會(huì)出現(xiàn)“過山車”式的波動(dòng)，即大幅下滑。
　　全年來看，市場(chǎng)人士紛紛預(yù)計(jì)，要達(dá)到預(yù)期的CPI控制在4%的目標(biāo)，仍有一定的難度。
　　6月再創(chuàng)新高的CPI，雖超出了此前市場(chǎng)預(yù)期但也在意料之中。面對(duì)6.4%的較高漲幅，人們最為擔(dān)心的是下半年的CPI是否會(huì)節(jié)節(jié)攀升，從而對(duì)百姓的生活帶來更大的影響。
　　從諸多專家的分析預(yù)測(cè)中，我們似乎可以稍微松口氣。6月CPI“頂點(diǎn)論”的觀點(diǎn)基本占據(jù)了市場(chǎng)的主流，即使有不同的觀點(diǎn)，也大多認(rèn)為頂點(diǎn)或?qū)⑼七t一兩個(gè)月出現(xiàn)，逐月走高的態(tài)勢(shì)不太可能出現(xiàn)。下半年CPI的回落基本成為共同預(yù)期。

　　拐點(diǎn)將現(xiàn) 下半年回落成共識(shí)
　　“6月CPI一般是年內(nèi)高點(diǎn)，接下來幾個(gè)月會(huì)有緩慢下降，但不會(huì)出現(xiàn)急劇下降。”正略鈞策管理咨詢合伙人楊力告訴記者：“下半年CPI翹尾因素消失，以及多項(xiàng)行政措施的介入，都將有助于CPI增速下降。”
　　交通銀行發(fā)給記者的報(bào)告稱，6月份CPI同比漲幅基本已達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年將逐步回落，但總體而言通脹壓力仍將處于較高的位置。
　　恒泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家清議認(rèn)為，物價(jià)拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。由于上年同期基數(shù)環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%，滯后性因素決定了6月份CPI環(huán)比提升在預(yù)料之中。同樣的道理，鑒于上年7月基數(shù)較6月環(huán)比大漲0.4%，下個(gè)月CPI有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，并從10月份起加速回落。清議還表示，如不出意外，即將出現(xiàn)的物價(jià)拐點(diǎn)不僅是今年的拐點(diǎn)，很大程度上也將是本輪CPI波動(dòng)周期的拐點(diǎn)。
　　對(duì)于為何市場(chǎng)紛紛看好6月份為CPI的頂點(diǎn)，楊力認(rèn)為，一般而言，M1會(huì)提前CPI數(shù)據(jù)6個(gè)月見底。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月狹義貨幣(M1)余額同比增長(zhǎng)13.6%，比上年末和上年同期分別低7.6和25.4個(gè)百分點(diǎn)，因而各方紛紛預(yù)計(jì)6月份CPI基本達(dá)到頂點(diǎn)。
　　有些專家對(duì)6月份CPI達(dá)到頂點(diǎn)持反對(duì)意見，主要考慮到當(dāng)前出現(xiàn)的新漲價(jià)因素，即豬肉價(jià)格的飛速上升。而這一因素也有可能推動(dòng)CPI在7月份再創(chuàng)新高。
　　然而，對(duì)于下半年CPI能否有所回落，市場(chǎng)基本上都持有相同的看法，認(rèn)為由于翹尾因素的消失，輸入性通脹壓力的減弱等諸多有利因素的支撐，CPI有望下行。當(dāng)前出現(xiàn)的新漲價(jià)因素中的豬肉價(jià)格，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)目前肉價(jià)趨穩(wěn)，三個(gè)月左右后會(huì)出現(xiàn)下行，將有利于CPI的回落。

　　尚難言“強(qiáng)弩之末”
　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷預(yù)計(jì)7月份CPI低于6月，但仍在6%以上，直至四季度才會(huì)明顯下行。
　　楊力表示，寄希望于CPI大幅下降的可能性不大。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)邊際下降，未來中國(guó)成本推動(dòng)型通脹的壓力極大。
　　當(dāng)前我國(guó)CPI上漲的因素中，也包含了成本上升的因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所依賴的人口“紅利”正在逐步消除。廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的喪失，將使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不得不面臨越來越高的人力成本。今年以來我國(guó)部分地區(qū)頻頻發(fā)生的“民工荒”和不斷提高的工資標(biāo)準(zhǔn)，無疑為這一趨勢(shì)提供了有力的支撐。此外，資源的緊張也將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必然面臨的問題，在資源供需緊張的背景下，資源價(jià)格的上漲也將符合市場(chǎng)的預(yù)期。
　　考慮到這一深層次的長(zhǎng)期因素，即使CPI在6月份或者7、8月份達(dá)到頂點(diǎn)后緩慢回落，但是也不會(huì)出現(xiàn)“過山車”式的波動(dòng)，即大幅下滑。因此，支撐CPI上漲的因素依然不小。
　　全年來看，市場(chǎng)人士紛紛預(yù)計(jì)，要達(dá)到預(yù)期的CPI控制在4%的目標(biāo)，仍有一定的難度。

　　期待財(cái)政政策給力
　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，隨著翹尾因素的減弱，貨幣政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，下半年物價(jià)有可能逐月回落。由于6月物價(jià)上漲在預(yù)期之中，對(duì)市場(chǎng)不會(huì)造成很大負(fù)面影響?，F(xiàn)在要注意的問題是既要繼續(xù)控制通脹，又要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。
　　當(dāng)前在國(guó)家宏觀調(diào)控下，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落的趨勢(shì)明顯。PMI連續(xù)數(shù)月回落，工業(yè)增速和消費(fèi)增速難以上升，都充分表明了這一點(diǎn)。微觀領(lǐng)域中小企業(yè)面臨的資金瓶頸和經(jīng)營(yíng)壓力，也支撐了這一判斷。當(dāng)然，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有回落，但市場(chǎng)仍然認(rèn)為二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍將破“九”，三季度預(yù)期有可能繼續(xù)回落。
　　面對(duì)上漲的物價(jià)，我國(guó)今年多次動(dòng)用貨幣政策工具，7月7日起年內(nèi)第三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。隨著貨幣政策滯后效應(yīng)與累積效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，市場(chǎng)大多預(yù)計(jì)未來物價(jià)漲幅將趨緩，本輪加息周期已近尾聲，存款準(zhǔn)備金率方面，未來上調(diào)的空間也有限?！柏泿耪呖臻g有限，將會(huì)更多地依靠財(cái)政政策?！睏盍θ缡钦J(rèn)為。今后財(cái)政政策如何搭配貨幣政策在抗通脹和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn) 行中更好地發(fā)揮作用，成為當(dāng)前各方最為關(guān)注的政策走向問題。
　　財(cái)稅專家表示，可通過使用稅收杠桿，以及加大財(cái)政補(bǔ)貼力度等辦法來抑制通脹預(yù)期，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　日前，財(cái)政部下調(diào)包括成品油在內(nèi)的33項(xiàng)商品的進(jìn)口關(guān)稅；個(gè)稅起征點(diǎn)即將上調(diào)等諸多舉措都有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。
　　在物價(jià)增速仍較高的情況下，如何提高貧困線水平，加大對(duì)低收入家庭物價(jià)補(bǔ)貼等問題來提高他們抗通脹能力，亟待財(cái)政政策進(jìn)一步發(fā)力。