ETF套利簡(jiǎn)介

　　證券市場(chǎng)中，大家所熟知的一般是股票和基金，但往往都忽略了這個(gè)市場(chǎng)中的一個(gè)重要角色——ETF。
　　ETF是一種特殊的基金，全稱為交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（ExchangeTradedFund），英文縮寫(xiě)ETF，又稱“交易所交易基金”。其本質(zhì)是開(kāi)放式基金，不過(guò)與其他開(kāi)放式基金相比，它有自己的鮮明特性：
　　1、ETF可以在交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)，投資者買(mǎi)賣(mài)ETF份額如交易股票那樣簡(jiǎn)便；
　　2、ETF只接受規(guī)模在“創(chuàng)設(shè)單位”（例如100萬(wàn)份）以上的申購(gòu)贖回。
　　上述兩點(diǎn)既是特性，同時(shí)也規(guī)定了100萬(wàn)份的門(mén)檻，就目前交易所的ETF價(jià)格來(lái)看，現(xiàn)價(jià)最低的超大ETF為0.204元/份，則申購(gòu)贖回該ETF有100萬(wàn)份的門(mén)檻限制，需要花費(fèi)0.204元/份×100萬(wàn)份=20.4萬(wàn)元。而當(dāng)前交易較活躍的深成100ETF、180ETF與50ETF的現(xiàn)價(jià)都在0.7至2元之間，即申贖所需的資金將超過(guò)70萬(wàn)元。
　　之所以說(shuō)ETF重要，是因?yàn)镋TF彌補(bǔ)了當(dāng)前市場(chǎng)只能單邊做多的缺陷，ETF賺取的是市場(chǎng)間的差價(jià)，而不是市場(chǎng)的趨勢(shì)。在震蕩市或者跌市中，ETF所帶來(lái)的利潤(rùn)是豐厚的，譬如2008年11月4日，日內(nèi)利潤(rùn)超過(guò)20%幾也不是神話。
　　下面介紹一下ETF套利的原理。套利對(duì)于操作過(guò)期貨的投資者而言并不陌生，通俗地說(shuō)，套利是指試圖利用不同市場(chǎng)或不同形式的同類或相似金融產(chǎn)品的價(jià)格差異牟利，這無(wú)異于經(jīng)商——如果兩個(gè)市場(chǎng)間同一件商品的價(jià)格出現(xiàn)一定差距，那么我們就會(huì)從低價(jià)格的市場(chǎng)買(mǎi)入該商品，然后轉(zhuǎn)移到高價(jià)市場(chǎng)中進(jìn)行銷售。而如果這種價(jià)格差足以覆蓋所需的成本，我們就會(huì)執(zhí)行本次操作，完成市場(chǎng)間的“低買(mǎi)高賣(mài)”，即套利。
　　在一般的看盤(pán)軟件中，ETF價(jià)格的分時(shí)圖中都會(huì)出現(xiàn)3條線，黃白曲線與股票中的意義　一樣，分別是均價(jià)和即時(shí)成交價(jià)，而這里的即時(shí)成交價(jià)是該ETF在交易所的成交價(jià)格，即“市值”；紫色曲線為構(gòu)成該ETF的成分股的總市價(jià)，譬如50ETF就是上證50指數(shù)的50只成分股通過(guò)簡(jiǎn)單的運(yùn)算后所得到的“凈值”。所以說(shuō)這里的白線與紫色線分別代表著兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)格。通過(guò)觀察ETF的分時(shí)成交圖，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)白線與紫色線的步調(diào)并不是經(jīng)常一致，反而多數(shù)情況下二者差距還是比較大的。此時(shí)我們依然以經(jīng)商的角度來(lái)看待當(dāng)前ETF的價(jià)格走勢(shì)，如果價(jià)差足以超過(guò)成本，我們就會(huì)在低價(jià)市場(chǎng)中買(mǎi)入ETF，進(jìn)而馬上在高價(jià)市場(chǎng)中拋售，完成一次無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利操作。這里ETF套利所需的價(jià)格差，一般要達(dá)到12-20BP（BP：基點(diǎn)，度量單位，100個(gè)基點(diǎn)等于1%）。
　　ETF套利需要三個(gè)步驟：ETF成分股的買(mǎi)入、申購(gòu)和ETF基金份額的賣(mài)出?？此颇吧娜齻€(gè)步驟，卻不需要很長(zhǎng)時(shí)間，實(shí)際上這種交易幾乎是瞬間完成的，完成一次套利的時(shí)間一般會(huì)在2分鐘內(nèi)。這是因?yàn)槭袌?chǎng)上存在專門(mén)進(jìn)行ETF套利的交易軟件，在這些軟件里，投資者可以通過(guò)一個(gè)按鍵來(lái)實(shí)現(xiàn)ETF的三個(gè)套利步驟，且可以實(shí)現(xiàn)日內(nèi)一鍵全自動(dòng)化的交易。
　　機(jī)械化同時(shí)不失便捷的交易模式，使得ETF深受低風(fēng)險(xiǎn)投資者的青睞，因?yàn)槌霈F(xiàn)套利機(jī)會(huì)的時(shí)候一般多是震蕩市，所以在套利所需的2分鐘內(nèi)，ETF價(jià)格一般不會(huì)產(chǎn)生劇烈變動(dòng)，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏低，并且ETF套利實(shí)現(xiàn)了的“T+0”交易，這也給資金保持了足夠的流動(dòng)性。
　　不過(guò)，ETF套利還是存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。以50ETF為例，如果某成分股臨時(shí)停牌，則可能導(dǎo)致計(jì)算出現(xiàn)偏差，雖然影響不是非常大，但這卻無(wú)法避免；此外，進(jìn)行套利時(shí)還需要充分考慮ETF的成交量，成交量不足的ETF會(huì)無(wú)法進(jìn)行及時(shí)地申購(gòu)贖回，因此不適合套利。所以在進(jìn)行ETF套利之前，還是需要投資者做一定的準(zhǔn)備，不僅是對(duì)操作的認(rèn)知，還是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，都需要有充足的時(shí)間來(lái)做準(zhǔn)備，才能有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。
　　綜合來(lái)看，ETF套利在弱市中帶來(lái)的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了它所承載的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為投資者的資金保持了充分的流動(dòng)性，也是市場(chǎng)上不容忽視的投資品種。
　　如果有想更深層次地了解ETF套利的投資者，可以撥打我們ETF套利的咨詢熱線：0744-8232068，也可以來(lái)中信建投證券張家界營(yíng)業(yè)部當(dāng)面詳談。

作者簡(jiǎn)介
　　劉洪柱，2008年畢業(yè)于天津大學(xué)，執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1440110080042，現(xiàn)就職于中信建投證券客戶服務(wù)部，任理財(cái)規(guī)劃師
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