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投資者面對(duì)的資本市場(chǎng)新環(huán)境

更新時(shí)間:2017-12-09 12:58:20 來源：qugla.com 編輯：本站編輯　已被瀏覽 次 查看評(píng)論
張家界旅游網(wǎng) 公眾微信號(hào) 中國(guó)股市經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)10個(gè)多月的連續(xù)下跌，不少行業(yè)的估值已經(jīng)很便宜，滾動(dòng)PE水平介于歷史均值與底部極限位置之間，動(dòng)態(tài)PE歷史比較顯示，當(dāng)前估值距離兩次歷史大底只有20％-25％的差距。從這個(gè)角度而言，市場(chǎng)已經(jīng)處于一個(gè)相對(duì)的底部區(qū)域了。但仔細(xì)分析目前市場(chǎng)的新環(huán)境，這個(gè)結(jié)論難免牽強(qiáng)。
　　一是周邊大環(huán)境顯示世界經(jīng)濟(jì)二次探底難免。各國(guó)政府的救市行為令債務(wù)雪球越滾越大，特別是歐洲，繼希臘債務(wù)危機(jī)后，又傳出波蘭債務(wù)鏈的斷裂危機(jī)。葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙的問題都反映出世界經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)想一枝獨(dú)秀太難。
　　二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型需要時(shí)間。中國(guó)發(fā)展了30多年的經(jīng)濟(jì)模式和發(fā)展格局已難以為繼，需要通過切實(shí)的轉(zhuǎn)型來加以推動(dòng)。這種根深蒂固的經(jīng)濟(jì)模式和思維模式的轉(zhuǎn)型并非一蹴而就。
　　三是市場(chǎng)供求并不是短期的失衡。到年底，無限售條件股份市值占A股總市值比例將超過90%，同時(shí)大躍進(jìn)式的新股發(fā)行等融資擴(kuò)容使中國(guó)股市這頭大象由于失血越來越虛弱。未來的A股市場(chǎng)，如果參照全流通的港股2008年市場(chǎng)底部6.5倍的市盈率、1.5倍的市凈率和美股14倍的市盈率，整體估值仍有下降的空間。這是市場(chǎng)為全流通必然要付出的代價(jià)。
　　四是管理層政策左右搖擺的不確定性。比如房地產(chǎn)政策多年來很不穩(wěn)定，最近出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策看似非常兇猛，但市場(chǎng)仍然疑慮重重，14部委聯(lián)合進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查也預(yù)示著變數(shù)的存在，去年保八的4萬億也難免有刺激政策的后遺癥。
　　五是業(yè)績(jī)下調(diào)成為新的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于目前處于經(jīng)濟(jì)回落周期，銀行、證券、石油、房地產(chǎn)、有色金屬等均面臨業(yè)績(jī)下調(diào)壓力，2010年A股利潤(rùn)增速由一致預(yù)期的37％下調(diào)至25％。
　　六是股指期貨做空機(jī)制的的牽引。本身有了股指期貨的做空機(jī)制就有了做空的力量，這種力量在周邊利空的環(huán)境下會(huì)被放大。
　　七是市場(chǎng)因素與政策因素的取舍仍是難題。人民幣升值問題、流動(dòng)性問題、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格問題等等，都很矛盾，同時(shí)地方融資平臺(tái)的清理和抑制信貸等政策，也會(huì)加劇總需求的沖擊。
　　八是長(zhǎng)線技術(shù)指標(biāo)揭示探底行情遠(yuǎn)沒有結(jié)束。盡管短線指標(biāo)嚴(yán)重超賣，有反彈要求，但難改長(zhǎng)線指標(biāo)的下跌趨勢(shì)。 張家界旅游網(wǎng)

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